安之轩乌鸦热

来源：点拾投资编者按《浪潮之巅》作者吴军老师的专栏里有一篇文章，讲到专业和业余的差别，我印象非常深。他以高尔夫球手为例，认为职业和业余的选手最大的差别在于：业余选手并不是打不出好球，而是他们打出一个好球，可能伴随着一两个坏球。而要弥补一个坏球带来的结果，有时需要多打好几杆。相比之下，职业选手的发挥要稳定得多。

第四条：在拍摄的时候，尽量用男士牵缰绳，女士坐骑或者男士持缰的动作，这样既能彰显男士豪情张放、女士阴柔美丽的画面，也有利于安全。拍摄过程中，如果太过紧张，可以适当抚摸马的脖子，让它感受到你的善意，这样马匹也会更配合。为了避免被马踢伤，一定不要站在马的后方或者是侧后方。

期内，公司的毛利为115.3亿元，同比增长251%，并表毛利率由同期的22.2%提升2.5个百分点至24.7%；此外，由于合联营毛利提升，公司的权益毛利率也从19.3%大幅提升至26%。值得注意的是，报告指出：集团的销售成本中包含业务合并收益对应的收购物业评估增值于本期间的摊销金额43.7亿元。剔除该等影响，本集团于截至2018年6月30日止六个月期间的毛利为159.0亿元，毛利率为34.1%。主要是指收购万达土地重估后，一部分利润提前在2017年确认，摊销到今年成本中，拉低了并表毛利率，这意味着融创的真实毛利率达到34.1%。

出乎市场意料则是：本次会议除了公布了对于市场来说早有预期的缩表部分的具体内容，同时点阵图反映今年不再加息，超出市场预期。这使得本次会议的立场非常鸽派。也有分析人士认为，美联储超预期转鸽，颇有矫枉过正之势，不排除“2019年降息一次”的可能。

买入评级，目标价维持 69 港元。我们调整 18 年/ 19 年/ 20 年的净利润分别至人民币9.79亿/-8.15 亿元/-4.59 亿元，自 2018 年起亏损缩窄，我们維持目标价 69 港元，相对现价仍有 70%的上涨空间，相当于 7.5 倍的 2019 年预测 EV/S，主要反映公司为高速增长的中国互联网健康行业龙头，先行优势明显，拥有人工智能辅助自有医疗团队可及时提供专业的医疗健康咨询服务，具行业竞争优势，加上未来多元化的变现渠道，收购万家医疗实现 OMO 的结合，与 Grab 的合作有助推动国际化战略，未来在收购和抢占海外市场份额上将有更多动作，预期收入可保持高速增长。

多项财务指标出现异动八月底，探路者发布2019年半年度报告，公告显示，报告期内实现营收6.91亿元，同比下滑21.16%；归属于上市公司股东的净利润8185.59万元，较上年同期增长239.36%；扣非净利润3089万元，同比增加383.43%。